Analýza XTB: Náklady dlhu v eurozóne výrazne rastú, ovplyvní to aj slovenské hypotéky

Nemecko v stredu 5. marca 2025 šokovalo dlhopisové trhy oznámením nových fiškálnych plánov. Nový, zatiaľ neúradujúci kancelár Friedrich Merz, predstavil zámer zmeniť ústavu a vyňať výdavky na obranu a bezpečnosť z rozpočtových pravidiel. Tento krok by umožnil výrazné navýšenie nemeckého rozpočtu. Okrem toho, Merz plánuje rozsiahle investície do infraštruktúry, najmä do dopravy, energetických sietí a bývania, pričom celkový objem týchto investícií by mal dosiahnuť 500 miliárd eur v priebehu nasledujúcich 10 rokov.

Dlhopisové trhy však na tieto oznámenia zareagovali nervózne, keďže plánované výdavky budú pravdepodobne financované cez vyššie zadĺženie, čo núti investorov požadovať vyšší výnos. Výnosy na 10-ročných nemeckých dlhopisoch tak v priebehu jediného dňa vzrástli o takmer 30 bázických bodov, čo predstavuje najväčší denný pohyb od roku 1990.

Obavy na trhu ešte viac prehĺbili vyjadrenia predsedníčky Európskej komisie Ursuly von der Leyenovej, ktorá predstavila iniciatívu ReArm Europe. Tento plán umožní členským štátom zvýšiť výdavky na obranu a bezpečnosť bez toho, aby boli aktivované mechanizmy na obmedzenie nadmerného deficitu. Ak by krajiny EÚ v nasledujúcich štyroch rokoch zvýšili výdavky na obranu o 1,5 % HDP, vytvoril by sa tak fiškálny priestor až vo výške 650 miliárd eur. To by však opätovne znamenalo vyššiu ponuku dlhopisov na trhu, ale taktiež vyvoláva obavy o budúcej inflácii a zvyšuje rizikové prirážky na dlhopisoch, výsledkom čoho investori opätovne požadujú vyšší výnos na štátnych dlhopisoch.

Podobný vývoj sledujeme aj na slovenských dlhopisoch. Výnosy na 10-ročných štátnych dlhopisoch vzrástli o viac ako 20 bázických bodov, čo môže ohroziť ďalší pokles nákladov na financovanie pre podnikateľov a domácnosti.

Keďže štát je najbonitnejší dlžník, jeho dlhopisy majú zvyčajne najnižšiu rizikovú prirážku, a práve od ich výnosov sa odvíjajú aj ďalšie úrokové sadzby v ekonomike. Aktuálne sa výnosy 10-ročných slovenských štátnych dlhopisov pohybujú na úrovni 3,57 %, zatiaľ čo priemerná úroková sadzba na nových hypotékach s fixáciou 1–5 rokov dosiahla v januári tohto roka 3,85 %.

Ak bude trend rastúcich výnosov na štátnych dlhopisoch pokračovať, spotrebitelia ani podnikatelia by nemali očakávať pokles úrokových sadzieb na úveroch. Vyššie výnosy na štátnych dlhopisoch totiž zvyšujú celkové náklady na financovanie v ekonomike, čo sa premieta aj do úrokových sadzieb na spotrebiteľské a podnikateľské úvery.

Na druhej strane akciový trh na tieto správy reaguje pozitívne, pričom akcie zbrojárskych spoločností patria od začiatku roka medzi najvýkonnejšie. Akcie spoločnosti Rheinmetall vzrástli od januára už o približne 97 %, zatiaľ čo akcie Thales a Leonardo si pripísali 74 %.

Silný rast zaznamenal aj nemecký index DAX, ktorý včera posilnil o 3,38 % a dnes pokračuje v raste o ďalšie 1 %.

Úvodný obr zdroj:  micaelabustamantefg (pixabay.com)